【2024-3】文献速递

Mergers, Product Prices, and Innovation: Evidence from the Pharmaceutical Industry

发表于：journal of finance 2024-3-2

Abstract

1. 研究背景和目的

摘要开头介绍了研究的背景，即使用制药行业的新颖数据来研究合并周围的产品价格和创新。

“Using novel data from the pharmaceutical industry, we study product prices and innovation around mergers.”

这句话设定了研究的背景和研究对象，明确指出了作者使用的是新颖的数据集，这一点吸引读者的注意力，并突出了研究的独特性和重要性。

2. 研究方法

接着，摘要简要介绍了研究方法，即利用交易内的产品市场整合差异来展示价格变化。

“Exploiting within-deal variation in product market consolidation, we show that prices increase more for drugs in consolidating markets than for matched control drugs.”

这种行文策略使读者可以快速了解研究的方法论框架，即通过比较整合市场中的药品价格与匹配的对照药品价格的变化，来分析市场整合对价格的影响。

3. 主要发现

摘要中的这一部分明确了研究的主要发现，包括平均价格效应、价格效应的持续时间以及影响价格变化的因素。

“Estimates indicate a 2% average price effect that persists for about one year.”

这段描述不仅向读者展示了研究的关键结果（即价格上升2%并持续约一年），还强调了特定条件下的价格变化（如收购方与目标产品相似度高、产品市场竞争度低时的价格变化更为显著）。

4. 研究的影响和贡献

最后，摘要提出了研究的影响和贡献，包括对股东价值的影响和对创新类型的影响。

“Examination of trade-offs reveals these deals generate significant shareholder value. They also spur labeling and other manufacturing-related innovation, but not the development of new drugs.”

这一部分不仅总结了研究的经济影响（如增加股东价值），也指出了合并对不同类型创新的影响，即促进了标签和制造相关的创新，但没有促进新药的开发。

为什么这样行文

明确研究的背景和目的：开头部分清晰地指出了研究的背景和研究所用的新颖数据，为读者提供了研究的出发点。
简要介绍研究方法：通过介绍研究方法，摘要让读者了解了分析的基本框架，增强了研究的可信度。
直接呈现主要发现：通过列出关键结果，摘要直接向读者展示了研究的主要成果，增加了摘要的信息价值。
强调研究的影响和贡献：最后一部分突出了研究的经济和社会影响，为读者提供了研究的实际意义和贡献。

这样的行文逻辑使得摘要既全面又紧凑，有效地概述了文章的主要内容和贡献，使读者能够快速把握研究的核心要点。

引言

这篇文章的引言部分采取了一个结构化的行文逻辑，逐步引入研究背景、研究问题、研究方法和重要发现，然后概述了文章的结构。下面是对其行文逻辑的分析，包括引用原文的举例和分析行文目的。

研究背景与问题提出

文章首先指出，并购通常被认为能够为股东创造价值，但其对其他利益相关者成本的影响较为模糊不清。接着，通过引用 Betton, Eckbo, 和 Thorburn (2008)以及其他研究，作者概述了并购可能带来的好处和坏处，比如产生协同效应、分享技术和集中市场力量等。

行文目的： 建立研究的背景和必要性，同时通过对比并购的正反两面，提出研究问题，即并购如何影响产品价格和创新。

研究重点

文章随后聚焦于制药行业，并购对产品价格和创新的影响。作者强调，制药行业因其独特的行业特征，如可靠的价格数据、标准化的产品分类系统以及质量的相对稳定性，成为研究并购影响的理想实验室。

行文目的： 选择制药行业作为研究对象的原因是该行业的特性可以允许更准确地识别并购对产品市场结果的影响。同时，制药产品直接关联社会福利，强调了研究的现实重要性。

研究方法

详细介绍了数据来源、样本构建和实证策略。利用 National Average Drug Acquisition Cost (NADAC) 调查数据和 Securities Data Corporation 的并购公告数据，作者构建了一个差异-差异模型，通过比较并购前后产品价格和创新的变化，来测试并购的效应。

行文目的： 提供研究设计的透明度，让读者明白研究是如何进行的，确保结果的可靠性和有效性。

重要发现

概述了关于产品价格和创新的主要发现。结果显示，并购通常会导致产品价格上升，而对创新的促进作用有限。这些发现对于理解并购如何影响制药行业具有重要意义，也为政策制定提供了依据。

行文目的： 突出研究的新颖性和贡献，强调其对学术界和政策制定者的重要意义。

文章结构概述

最后，文章简要介绍了各个部分的内容安排，为读者提供了一个清晰的导航。

行文目的： 帮助读者快速了解文章的结构，方便查找感兴趣的部分。

结论

通过上述行文逻辑分析，我们可以看到，作者通过系统地介绍研究背景、问题、方法和主要发现，逐步引导读者深入理解研究的目的和意义。这种行文方式有助于清晰地展示研究的全貌，强化读者对研究重点的理解，并突出研究的贡献和应用价值。同时，精心设计的结构也为读者提供了便捷的阅读路径，使得论文内容更加易于消化和理解。

金融科技能否缓解农村信贷服务的“三角困境”？——基于农村金融机构与金融科技公司合作的视角

作者：王修华, 刘锦华
机构：湖南大学金融与统计学院
发表于：《金融研究》2023年第12期

摘要

1. 研究背景和问题提出

原文：“长期以来，农村信贷服务很难在规模、风险与成本之间形成有效的平衡，金融科技的迅猛发展为解决这一难题提供了新的思路。”
分析： 作者明确指出农村信贷服务面临的主要困境，并提出金融科技可能是解决这一问题的关键。这样的开篇能迅速吸引对此问题感兴趣的读者，并明确研究的方向和价值。

2. 研究方法和数据来源

引用原文： “本文以‘农村金融机构与金融科技公司签订战略合作协议’为一项准自然实验，基于中国641家农村金融机构年度数据，运用多期DID模型考察金融科技对农村金融机构信贷规模、信贷风险及运营成本的影响。”
分析： 通过选取具体的研究对象和实证方法，作者详细阐述了研究设计的严谨性和可靠性。使用准自然实验和多期DID模型增强了研究的说服力，这也是论文行文中非常关键的逻辑构建部分。

3. 研究发现

引用原文： “研究发现：金融科技能够扩大农村金融机构的信贷规模，降低其信贷风险，且金融科技没有增加农村金融机构的运营成本。”
分析： 作者清晰地总结了研究的主要发现，这些发现直接回应了文章题目中提出的问题。通过凸显金融科技的积极作用，为后续的论述和分析奠定了基础。

4. 机制分析与进一步探讨

引用原文： “机制分析表明，信息不对称缓解是金融科技赋能农村金融机构信贷规模与信贷质量‘双维提高’的重要路径。”
分析： 作者深入探讨了金融科技如何作用于农村信贷服务，揭示了其背后的作用机制，这一部分增加了研究的深度和广度。

5. 研究意义和实际应用

引用原文： “本文为金融科技缓解农村信贷服务的‘三角困境’提供了新的证据，也为农村金融机构与金融科技公司合作提供了深化与改进的方向。”
分析： 文章最后，作者强调了研究的社会意义和实践价值，提出了针对性的建议，这样的结尾能让读者明确本研究的贡献和应用前景。

Fencing off Silicon Valley: Cross-border venture capital and technology spillovers

NBER working paper

AKCIGIT U, ATES S T, LERNER J, et al., 2024. Fencing off Silicon Valley: Cross-Border Venture Capital and Technology Spillovers[J].

Abstract

1. 研究背景

摘要一开头就提到了外国投资者在美国创业政策中的争议性地位。

“The treatment of foreign investors is a contentious topic in U.S. entrepreneurship policy.”

这一句话设定了研究的背景，指出了研究的焦点——外国投资在美国创业领域的影响，特别是政策层面对于这种投资的看法及其背后的问题。

2. 研究目的与方法

随后，摘要描述了研究设置，即模型化了外国企业在硅谷的投资对美国创业者的可能影响，包括正面的技术追求能力提升和负面的知识外溢风险。

“We model a setting where foreign corporate investments in Silicon Valley may allow U.S. entrepreneurs to pursue technologies that they could not otherwise, but may also lead to knowledge spillovers.”

这表明了研究的目的不仅是分析外国投资的影响，同时也探讨了这种投资对美国创业环境的双面性——既有潜在的好处也有可能的风险。

3. 理论推导与实证发现

摘要进一步提出了理论推导，即尽管这类投资为美国公司带来了好处，美国政府提高这些投资成本以阻止其发生可能是最优的策略。

“We show that despite the benefits from such inbound investments for U.S. firms, it may be optimal for the U.S. government to raise their costs to deter these investments.”

然后，通过使用尽可能全面的外国企业在美国初创企业投资样本，作者发现了与外国投资者知识外溢存在的证据一致。

“Using as comprehensive as possible a sample of investments by foreign corporate investors in U.S. start-ups, we find evidence consistent with the presence of knowledge spillovers to foreign investors.”

这说明了文章不仅在理论上探讨了外国投资的影响，同时也通过实证数据支持了理论推导，展现了研究的严谨性和实证分析的重要性。

为什么这样行文

清晰定义研究的焦点和背景：通过直接指出外国投资在美国创业政策中的争议性地位，快速引入了研究主题，为读者提供了研究的背景和重要性。
展示研究的目的和双面性：描述了外国企业投资的正负面影响，展现了研究的复杂性和深度，同时引出了研究的主要目的。
理论与实证结合：通过提出理论推导并用实证数据支持，展示了研究的全面性和结论的可靠性，使得摘要内容既有理论深度也有实证依据。
针对政策制定的启示：提出美国政府可能需要提高这类投资的成本，直接关联到政策制定层面，增加了研究的应

Conclusion

1. 研究动机的重申

结论部分开头重新强调了研究的动机，即对中国在硅谷创业公司中的外国投资特别感兴趣。

“This paper is motivated by the intense policy interest in foreign investments in startup firms by China, especially in Silicon Valley.”

通过这种行文，作者明确了研究的背景和研究的实际重要性，为读者提供了一个清晰的出发点，让读者了解研究的社会和政策背景。

2. 研究方法和主要发现

紧接着，文章概述了研究采用的理论和实证方法，以及主要发现——外国公司的投资可能导致知识溢出。

“The model is a stylized setting where startups can attract investment from foreign corporations… We present empirical results consistent with the presence of knowledge spillovers to foreign investors.”

这一部分不仅总结了研究的方法论框架，也强调了研究的主要成果，即知识溢出的证据，这有助于读者快速把握文章的核心贡献。

3. 未来研究方向

最后，文章提出了未来研究可能的几个方向，包括深化对外国公司与创业公司关系的描述、更细致地模拟知识向外国公司流动的各个渠道等。

“One possibility would be to enrich the depiction of the relationship between the foreign corporation and the startup… More careful modelling of the various channels through which knowledge can flow to foreign firms would also be desirable.”

通过提出这些未来研究的方向，作者不仅展示了当前研究的局限性，也为学术界提供了继续探索该主题的启示，增强了研究的前瞻性和开放性。

为什么这样行文

强调研究的实际重要性和背景：通过重申研究动机，作者强化了研究的社会和政策相关性，使结论部分与研究的出发点紧密相连。
总结研究方法和主要发现：这种行文策略有助于读者快速回顾和理解研究的核心方法和发现，加深了对文章主要贡献的认识。
**指明未来研

缘何“出圈”？——风险投资机构跨社群移动行为的动机研究

刘冰毅, 杨晔, 杜衡, 2023. 缘何“出圈”？——风险投资机构跨社群移动行为的动机研究[J]. 南开管理评论: 1-25.

摘要

在中国的关系型社会背景下，风险投资网络社群现象逐渐受到关注。随着网络社群内风险投资机构间关系的建立，跨越紧密关系网络的动机却较少涉及。本研究利用 2000-2021 年 CVSource 数据库中记录的投资事件与退出数据，分析风险投资机构跨社群移动行为的市场与资源寻求动机。研究发现，风险投资机构的网络地位对跨社群移动产生负向影响，同时，机构的跨社群移动是为了寻求新社群成员特定资源的相似性与累积性。进一步分析表明，风险投资网络社群的网络规模会增强机构跨社群移动的市场寻求动机，但网络密度会削弱机构的市场寻求动机。此外，风险投资机构的跨社群移动在中资与外资背景新社群成员的特定资源寻求上存在差别。本研究拓展了联合风险投资的相关研究，为理解与解释网络社群结构下联合投资伙伴选择的内在规律提供参考。
关键词：风险投资；网络社群；跨社群移动；动机

1. 研究背景

文章首先指出了在中国的关系型社会背景下，风险投资网络社群现象逐渐受到关注的现状。这一开场为读者提供了研究的背景，说明了为什么研究这个问题是有价值的。

“在中国的关系型社会背景下，风险投资网络社群现象逐渐受到关注。”

通过这样的行文，作者成功引起了读者的兴趣，并立即设定了研究的地理和社会文化背景。

2. 研究缺口

接着，摘要指出了现有研究中缺少对跨越紧密关系网络的动机进行探讨的问题，暗示了研究的方向和意义。

“随着网络社群内风险投资机构间关系的建立，跨越紧密关系网络的动机却较少涉及。”

这句话清晰地指出了研究的缺口，即对风险投资机构跨社群移动动机的研究不足，为接下来介绍研究目的和方法做了铺垫。

3. 研究目的和方法

摘要进一步详细介绍了使用的数据来源（CVSource数据库）和时间范围（2000-2021年），以及研究旨在探索的主要内容：风险投资机构跨社群移动的市场与资源寻求动机。

“本研究利用2000-2021年CVSource数据库中记录的投资事件与退出数据，分析风险投资机构跨社群移动行为的市场与资源寻求动机。”

4. 主要发现

紧接着，摘要直接进入了研究的主要发现，包括风险投资机构的网络地位对跨社群移动的影响，以及跨社群移动的动机分析。

“研究发现，风险投资机构的网络地位对跨社群移动产生负向影响，同时，机构的跨社群移动是为了寻求新社群成员特定资源的相似性与累积性。”

通过提供研究的关键结果，作者使读者能够迅速把握研究的核心内容和结论。

5. 进一步分析

摘要还提到了进一步的分析，即风险投资网络社群的网络规模和密度如何影响机构的市场寻求动机，以及中资与外资背景下的差异。

“进一步分析表明，风险投资网络社群的网络规模会增强机构跨社群移动的市场寻求动机，但网络密度会削弱机构的市场寻求动机。”

这一部分的内容增加了研究的深度和复杂性，展示了作者对数据的深入挖掘和分析。

6. 研究贡献

最后，摘要总结了研究的贡献，即拓展了联合风险投资的相关研究，并为理解网络社群结构下的联合投资伙伴选择提供了参考。

“本研究拓展了联合风险投资的相关研究，为理解与解释网络社群结构下联合投资伙伴选择的内在规律提供参考。”

这不仅归纳了研究的学术价值，也为未来的研究提供了可能的方向和视角。

引言

Mapping the Venture Capital and Private Equity Research

CUMMING D, KUMAR S, LIM W M, et al., 2023. Mapping the venture capital and private equity research: a bibliometric review and future research agenda[J/OL]. Small Business Economics, 61(1): 173-221. DOI:10.1007/s11187-022-00684-9.

Conclusion

这段结论部分以系统和全面的方式总结了文章的研究成果和发现。以下是对其行文逻辑的分析：

1. 研究目标和方法

首先，文章重申了研究的目标是通过使用多种工具（包括绩效分析、合著分析、共引分析和文献耦合）来全面概述风险投资和私募股权领域。

“We aimed to achieve three research objectives by using a range of tools, including performance analysis, co-authorship analysis, cocitation analysis, and bibliographic coupling.”

这一段明确了研究的范围和所采用的方法论框架，为读者概述了文章的研究设计和实施方式，为结论部分的具体内容做了铺垫。

2. 主要发现

接着，文章提及了样本期间（2001至2021年）的数据分析结果，包括领域内的主要学者贡献、方法论分析的发现（关于单一国家和多国家研究的比较），以及特定国家研究的趋势。

“The data over the sample period 2001 to 2021 indicate that a number of prominent scholars have contributed to research in both fields.”

这一段通过总结关键的实证发现，展示了研究的主要成果，同时指出了未来研究可能的方向，如对较少研究地区的关注。

3. 主题分析

文章深入进行了风险投资和私募股权领域的主题分析，列出了各自的基础主题和最新前沿主题。

“The thematic analysis of venture capital research revealed that the foundational themes in the field include venture capital adoption and financing processes, venture capital roles in business…”

通过这种细致的主题分析，作者不仅总结了领域内的研究趋势，还指出了研究的演变和未来研究可能的新方向。

4. 研究的演进和未来方向

最后，结论部分指出风险投资和私募股权研究虽然仍旧根植于关于资本预算和 IPO 的融资研究，但已经扩展到更多主题，如创业金融和风险投资及私募股权投资的行为方面。

“Indeed, research in venture capital and private equity, though still rooted in financing research on capital budgeting and IPO, has grown to include a range of topics…”

这部分不仅总结了研究领域的发展轨迹，还强调了未来学者在这些领域的研究中应进一步探索的领域，突出了研究的前瞻性和发展潜力。